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Warren Buffett Just Sold Another $3.1 Billion Worth of One of Berkshire Hathaway's Largest Holdings. Here's Why.
Key Points
Warren Buffett has sold more stock than he bought for Berkshire Hathaway in each of the last seven quarters.
He's systematically taking capital gains on stocks to take advantage of lower tax rates.
Investors should consider the business and outlook before they follow Buffett's lead.
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The Oracle of Omaha is on a selling spree, and this financial stock is on the chopping block.
Warren Buffett hasn't seen a lot to like in the stock market in quite some time. In each of the last seven quarters, Buffett sold more stock from Berkshire Hathaway's (BRK.A -0.99%) (BRK.B -1.18%) equity portfolio than new purchases. And it looks like he's about to make it a full two years.
Last quarter, Buffett cut his company's massive position in Apple nearly in half. It was, by far, the biggest stock sale in the history of Berkshire Hathaway, amounting to roughly $72.6 billion. This quarter, Buffett has turned his attention to Berkshire's second-largest holding. At least, it used to be.
While we normally have to wait until Berkshire's quarterly filings with the SEC to see what moves the Oracle of Omaha and his team are making in the company's portfolio, there are some special exceptions. When an investor owns more than 10% of a publicly traded company, it must publicly report every stock purchase or sale within three days. That's why we know Buffett's been selling Berkshire's stake in Bank of America (BAC -2.81%).
워런 버핏이 버크셔 해서웨이의 가장 큰 보유 주식 중 하나를 31억 달러어치 더 매각했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
요점
워런 버핏은 지난 7분기 동안 버크셔 해서웨이에 매입한 주식보다 더 많은 주식을 매각했습니다.
그는 낮은 세율을 활용하기 위해 체계적으로 주식에 대한 자본 이득을 취하고 있습니다.
투자자는 버핏의 선례를 따르기 전에 비즈니스와 전망을 고려해야 합니다.
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오마하의 오라클은 매도 행진을 벌이고 있으며, 이 금융주는 도마 위에 오르고 있습니다.
워런 버핏은 꽤 오랫동안 주식 시장에서 좋아할 만한 것을 많이 보지 못했습니다. 지난 7분기 동안 버핏은 버크셔 해서웨이(BRK.A -0.99%)의 주식 포트폴리오에서 신규 매입보다 더 많은 주식을 매각했습니다(BRK.B -1.18%). 그리고 그는 곧 2년을 넘길 것으로 보입니다.
지난 분기, 버핏은 애플에 대한 회사의 대규모 지분을 거의 절반으로 줄였습니다. 이는 버크셔 해서웨이 역사상 가장 큰 규모인 약 726억 달러에 달하는 주식 매각이었습니다. 이번 분기에 버핏은 버크셔의 두 번째로 큰 지분에 관심을 돌렸습니다. 적어도 예전에는 그랬습니다.
일반적으로 버크셔가 SEC에 분기별로 제출할 때까지 기다려야 오마하 오라클과 그의 팀이 회사 포트폴리오에서 어떤 움직임을 보이고 있는지 확인할 수 있지만, 몇 가지 특별한 예외가 있습니다. 투자자가 상장 기업의 지분을 10% 이상 소유하는 경우, 투자자는 3일 이내에 모든 주식 매입 또는 매각을 공개적으로 보고해야 합니다. 그렇기 때문에 버핏이 뱅크 오브 아메리카의 버크셔 지분을 매각한 것으로 알고 있습니다(BAC -2.81%).
After selling $3.8 billion worth of the stock between July 17 and Aug. 1, Buffett sold another $3.1 billion in late August and early September. The value of Berkshire's holding has gone from $41.1 billion at the end of the second quarter to about $34 billion today.
Here's why Buffett may be selling Bank of America stock.
Making a bank withdrawal
At last year's Berkshire Hathaway shareholder meeting, Buffett expressed his concerns about the banking industry. This was right after the Silicon Valley Bank collapse, and Buffett expressed the idea that banking has changed substantially over the decades and will continue to change. The Silicon Valley bank run demonstrates that in the digital age, a bank run can happen in a matter of seconds. "If people think that deposits are sticky anymore, they're just living in a different era," he said.
Later, Buffett explained it's impossible to predict how the banking industry will change due to competing incentives from politicians, big bankers, consumers, and practically any other economic actor. But he said he does like one bank -- Bank of America. "I like the management," he said.
He added a note about Berkshire's stock holding as well. "I proposed the deal with them, so I stick with it."
It's one thing to stick with a stock because you like the business and the management. It's another to stick with it out of loyalty to a decision made over a decade ago. Perhaps Buffett recognized that fallacy earlier this year as he turned his focus to taking gains on some of his biggest investments.
As mentioned, Buffett sold a huge amount of Apple stock earlier this year. His reasoning, as he explained at this year's shareholder meeting, was his expectation that corporate tax rates will increase in the near future. It's better to take the gains now and pay the tax bill.
7월 17일부터 8월 1일까지 38억 달러 상당의 주식을 매각한 버핏은 8월 말과 9월 초에 31억 달러를 추가로 매각했습니다. 버크셔가 보유한 주식의 가치는 2분기 말 411억 달러에서 현재 약 340억 달러로 떨어졌습니다.
버핏이 뱅크 오브 아메리카 주식을 매각하는 이유는 다음과 같습니다.
은행 인출하기
작년 버크셔 해서웨이 주주총회에서 버핏은 은행 산업에 대한 우려를 표명했습니다. 이는 실리콘밸리 은행이 붕괴된 직후였으며, 버핏은 은행업이 수십 년 동안 크게 변화했으며 앞으로도 계속 변화할 것이라는 생각을 표명했습니다. 실리콘밸리 은행 운영은 디지털 시대에 뱅크런이 몇 초 만에 일어날 수 있음을 보여줍니다. "사람들이 더 이상 예금이 끈적끈적한다고 생각한다면, 그들은 다른 시대에 살고 있을 뿐입니다."라고 그는 말했습니다.
나중에 버핏은 정치인, 대형 은행가, 소비자 및 기타 거의 모든 경제 주체의 경쟁적 인센티브로 인해 은행 산업이 어떻게 변화할지 예측하는 것은 불가능하다고 설명했습니다. 하지만 그는 뱅크 오브 아메리카라는 한 은행을 좋아한다고 말했습니다. "저는 경영진을 좋아합니다."라고 그는 말했습니다.
그는 버크셔의 주식 보유에 대해서도 언급했습니다. "저는 버크셔와 거래를 제안했기 때문에 이를 고수합니다."
비즈니스와 경영진이 마음에 들기 때문에 주식을 고수하는 것과 별개입니다. 10년 전에 내린 결정에 대한 충성심 때문에 주식을 고수하는 것과는 별개입니다. 아마도 버핏은 올해 초 가장 큰 투자를 통해 이익을 얻는 데 집중하면서 이러한 오류를 인식했을 것입니다.
앞서 언급했듯이 버핏은 올해 초 엄청난 양의 애플 주식을 매각했습니다. 올해 주주총회에서 설명했듯이 그의 추론은 가까운 시일 내에 법인세율이 인상될 것이라는 기대감 때문이었습니다. 지금 당장 이득을 취하고 세금 청구서를 납부하는 것이 좋습니다.
Of course, that only makes sense if the stock is trading for what Buffett asserts is its intrinsic value (or greater). So, he wouldn't liquidate everything Berkshire holds. He may have sold Bank of America stock this quarter as its valuation has climbed, and he holds a significant gain on the stock. He bought a good portion of Berkshire's Bank of America holdings for just $7.14 per share. The average sales price so far this quarter has been $41.25. On 150 million shares, that's over $5 billion in realized gains.
Should investors sell with Buffett?
Bank of America stock has performed well this year amid expectations that the Federal Reserve will start cutting rates. It looks like those rate cuts are finally coming to fruition, with the Fed expected to announce its first rate cut since 2020 later this month.
The bank suffered amid rising interest rates due to holding bonds on its balance sheet with longer-than-average durations. As such, the value of those bonds declined as the Fed raised rates. Meanwhile, Bank of America was stuck holding low-interest bonds while the market forced it to pay higher short-term interest rates. As a result, net interest income declined considerably.
But management believes it's hit a trough on net interest income, and the metric should start turning around next year. Bank of America should see an outsized benefit from declining interest rates as it still holds many long-duration bonds.
Furthermore, Buffett's concern about how "sticky" deposits are with the bank is less of a factor for Bank of America, considering its one of the biggest banks in the country, making it a Global Systemically Important Bank, G-SIB. That status gives depositors much more confidence in the bank and the systems protecting it.
The stock currently trades around its five-year average price to tangible book value, indicating it's probably fairly valued. Thus, it makes sense for Buffett to take advantage of the currently low tax rate, but investors interested in bank stocks may have a good opportunity to buy a great bank well positioned for declining interest rates.
물론 버핏이 주장하는 주식이 내재 가치(또는 그 이상)와 거래되고 있는 경우에만 이해가 됩니다. 따라서 그는 버크셔가 보유한 모든 주식을 청산하지는 않을 것입니다. 그는 이번 분기에 뱅크 오브 아메리카 주식의 가치가 상승함에 따라 뱅크 오브 아메리카 주식을 매각했을 수 있으며, 주식에 대한 상당한 이익을 보유하고 있습니다. 그는 버크셔 뱅크 오브 아메리카 주식의 상당 부분을 주당 7.14달러에 매입했습니다. 이번 분기 현재까지 평균 매각 가격은 41.25달러입니다. 1억 5천만 주에 대해 이는 실현 이익으로 50억 달러가 넘는 금액입니다.
투자자는 버핏과 함께 매도해야 합니까?
뱅크 오브 아메리카 주식은 연방준비제도이사회가 금리 인하를 시작할 것이라는 기대감 속에서 올해 좋은 성과를 거두었습니다. 연준은 이달 말 2020년 이후 처음으로 금리 인하를 발표할 것으로 예상되는 등 금리 인하가 마침내 결실을 맺고 있는 것으로 보입니다.
이 은행은 대차대조표에 평균보다 긴 만기 채권을 보유함으로써 금리 상승으로 어려움을 겪었습니다. 따라서 연준이 금리를 인상함에 따라 해당 채권의 가치는 하락했습니다. 한편 뱅크 오브 아메리카는 저금리 채권을 보유하고 있었고 시장은 단기 금리를 인상해야 했습니다. 그 결과 순이자 수익은 상당히 감소했습니다.
그러나 경영진은 순이자 수익이 저점에 도달했으며 내년부터 지표가 회복될 것으로 보고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카는 여전히 많은 장기 채권을 보유하고 있기 때문에 금리 하락으로 인해 큰 폭의 혜택을 볼 수 있을 것입니다.
또한, 미국에서 가장 큰 은행 중 하나인 뱅크오브아메리카를 글로벌 시스템적으로 중요한 은행인 G-SIB로 지정한 것을 고려할 때, 은행에 대한 예금이 얼마나 '끈적한지'에 대한 버핏의 우려는 그다지 크지 않습니다. 이러한 지위를 통해 예금자들은 은행과 이를 보호하는 시스템에 대해 훨씬 더 많은 신뢰를 갖게 됩니다.
현재 주식은 5년 평균 가격에서 유형 장부가 수준에서 거래되고 있으며, 이는 아마도 상당히 높은 가치가 있음을 나타냅니다. 따라서 버핏이 현재 낮은 세율을 활용하는 것은 합리적이지만 은행 주식에 관심이 있는 투자자는 금리 하락에 유리한 위치에 있는 훌륭한 은행을 매수할 수 있는 좋은 기회가 있을 수 있습니다.
https://www.fool.com/investing/2024/09/07/warren-buffett-just-sold-another-31-billion-worth/
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